核心财务指标
入门
财务指标是量化评估一家公司经营状况的工具。以下是投资者最常用的指标。
盈利能力指标：
| 指标 | 公式 | 好的标准 |
|---|---|---|
| ROE | 净利润/净资产 | > 15% 优秀 |
| 毛利率 | 毛利/营收 | 看行业，越高越好 |
| 净利率 | 净利润/营收 | > 10% 较好 |
| ROIC | 税后利润/投入资本 | > 10% |
成长能力指标：
| 指标 | 含义 | 好的标准 |
|---|---|---|
| 营收增速 | 营业收入同比增长 | > 15% |
| 净利润增速 | 净利润同比增长 | > 20% |
| 扣非增速 | 扣除非经常损益后的利润增速 | 比净利增速更重要 |
安全指标：
| 指标 | 含义 | 警戒线 |
|---|---|---|
| 资产负债率 | 负债占总资产比例 | > 60% 注意 |
| 流动比率 | 短期偿债能力 | < 1.5 注意 |
| 经营现金流/净利润 | 利润含金量 | < 0.5 警惕 |
💡 单个指标意义有限，必须同行业对比和趋势对比（同比/环比）才有价值。
进阶
ROE：最重要的单一指标
巴菲特说过："如果只能用一个指标来选股，那就是 ROE。"
ROE = 净利润 / 净资产
- ROE 15%：意味着股东每投入 100 元，一年能赚 15 元
- 连续 5 年 ROE > 15% 的公司，大概率是好公司
但 ROE 可以被"注水"：
- 通过借债（加杠杆）可以提升 ROE
- 通过回购减资（缩小分母）可以提升 ROE
- 通过一次性收益可以短期提升 ROE
所以要看扣非 ROE 和连续多年的趋势。
杜邦三因子拆解
ROE 可以拆成三个因子的乘积（详见"杜邦分析"专题）：
ROE = 净利率 × 周转率 × 杠杆率
三个因子代表三种盈利模式：
- 高净利率（茅台模式）：产品定价权强，利润率高
- 高周转率（沃尔玛模式）：薄利多销，资产转得快
- 高杠杆率（银行模式）：借钱生钱，但风险也高
最优模式是前两者的结合（高利润+高周转），避免依赖高杠杆。
营收与利润增速的解读
"增速"不是越高越好：
1. 基数效应：从 1 亿到 2 亿是 100% 增长，从 100 亿到 150 亿只有 50%，但后者绝对值更大
2. 增速放缓：从 50% 降到 30% 不一定是坏事，要看绝对值和行业周期
3. 扣非更重要：卖资产、政府补贴等一次性收益会虚增利润
环比 vs 同比：
- 同比（和去年同期比）：消除季节性影响，更稳定
- 环比（和上季度比）：反映最新趋势，但受季节影响
现金流指标组合
光看利润不够，必须结合现金流：
经营现金流/净利润 > 1：利润含金量高，赚的钱是真的
经营现金流/净利润 < 0.5：一半利润没变成现金，可能是应收账款堆积
自由现金流 = 经营现金流 - 资本开支
- 正值：公司有多余现金可以分红、还债或扩张
- 负值：公司还在"烧钱"投资，需要看投资回报率
行业差异
不同行业的财务指标差异巨大，不能用统一标准：
- 银行：负债率 90%+ 是正常的，ROE 10-15%
- 消费：毛利率通常 40-70%，ROE 15-25%
- 科技：研发费用率高，利润可能较低但增速快
- 周期（煤炭/钢铁）：利润随价格大幅波动，ROE 不稳定
- 地产：高杠杆经营，看土储质量和去化率
本平台的
financial-statement-analyzer技能会自动考虑行业特性，给出调整后的分析结论。