相对估值法

入门

相对估值法是最常用的估值方法，通过比较来判断股票贵不贵。

核心估值指标：

指标	公式	适用行业	说明
PE（市盈率）	股价/每股收益	消费、制造	越低越"便宜"
PB（市净率）	股价/每股净资产	银行、地产	破净（<1）可能是机会
PS（市销率）	市值/营收	科技、零售	适合利润不稳的公司
PEG	PE/利润增速	成长股	=1 合理，<1 偏便宜
股息率	每股分红/股价	稳定分红股	> 4% 较有吸引力

💡 PE 看哪个？ 看滚动 PE（PE TTM），它用的是最近 4 个季度的实际利润，比静态 PE（去年利润）和动态 PE（预测利润）更准确。

进阶

PE 的陷阱

PE 看似简单，但有很多坑：

1. 周期股的 PE 陷阱

• 周期股（煤炭、钢铁、化工）在利润最高点时 PE 最低
• 低 PE 反而意味着景气度见顶，即将下行
• 周期股应该高 PE 买（底部利润差）、低 PE 卖（顶部利润好）

2. 一次性损益的影响

• 卖资产、政府补贴等会让单年利润虚高
• 看扣非 PE（剔除非经常损益）更准确

3. 增长率决定了 PE 的合理性

• PE 20 倍 + 增速 5%：偏贵
• PE 20 倍 + 增速 30%：便宜（PEG = 0.67）

PB 的适用场景

PB 更适合资产密集型行业：

• 银行：资产主要是贷款，PB 0.5-0.8 倍可能低估
• 地产：资产是土地和楼盘，PB 看土地价值是否被低估
• 券商：资产主要是金融资产，PB 受市场行情影响大

PB 不适合的行业：

• 科技公司（核心资产是人才和专利，不在报表上）
• 品牌消费（品牌价值不在报表上）
• 服务业（轻资产运营）

PEG：成长股的标尺

PEG = PE / 利润增速（%）

PEG	含义
< 0.8	明显低估
0.8 - 1.2	合理估值
1.2 - 2.0	偏贵但可接受
> 2.0	可能高估

使用 PEG 的注意事项：

• 增速要用未来 2-3 年的预期增速，不是过去的增速
• 增速为负时 PEG 无意义
• PEG 适合增速 10-40% 的公司，增速太高或太低都失真

估值对比的正确方法

不要跨行业比估值！ 银行 PE 5 倍和科技股 PE 30 倍不能简单说谁便宜。

正确的对比方式：

1. 同行业对比：和同行业公司比 PE/PB/PS

2. 历史分位对比：和自己的历史估值区间比（近 5 年/10 年）

3. 海外对标：和海外同行业龙头对比（注意市场环境差异）

本平台的 undervalued-stock-screener 技能会综合 PE/PB/ROE 等多个指标，结合行业特性和历史分位进行筛选。