估值分位与比较
入门
知道一只股票的 PE 是 20 倍还不够，关键问题是：这个 20 倍是贵还是便宜？
估值分位就是回答这个问题的工具。
什么是估值分位？
把一只股票历史上所有交易日的 PE 从低到高排列，当前 PE 排在第百分之多少。
- PE 分位 10%：历史上只有 10% 的时间比现在便宜 → 很便宜
- PE 分位 90%：历史上 90% 的时间都比现在便宜 → 很贵
常用分位参考：
| 分位区间 | 估值判断 | 操作建议 |
|---|---|---|
| 0-20% | 极度低估 | 积极买入 |
| 20-40% | 低估 | 可以建仓 |
| 40-60% | 合理 | 持有观望 |
| 60-80% | 偏高 | 考虑减仓 |
| 80-100% | 极度高估 | 谨慎/回避 |
💡 估值分位至少需要 3 年以上的历史数据才有效，时间越长越可靠。上市不到 1 年的新股不适合用分位法。
进阶
不同时间窗口的分位
常用的分位时间窗口：
- 近 3 年分位：反映近期市场定价水平，适合中短期判断
- 近 5 年分位：包含一个较完整的市场周期，参考性最强
- 近 10 年分位：包含牛熊转换，极端值更有说服力
- 历史全部分位：数据最全，但早期数据可能失去参考意义
实际使用建议：
- 优先看 5 年分位（约覆盖一个完整市场周期）
- 如果 3 年和 10 年分位差异很大，说明估值中枢可能已经变化
- 分位 < 10% 且多个时间窗口一致时，低估信号最强
估值中枢的漂移
估值不是一成不变的。 一家公司的合理估值水平会随基本面变化：
估值中枢上移（可以给更高估值）：
- 行业从周期型变成稳定型（如水电）
- 公司建立了更强的竞争壁垒
- 盈利质量持续改善
估值中枢下移（应该给更低估值）：
- 行业进入衰退期
- 竞争格局恶化
- 核心业务面临颠覆风险
案例：
- 某消费股 5 年前 PE 中枢 30 倍，现在只有 15 倍——可能是行业竞争加剧导致
- 这时不能简单说"PE 分位 5% 太便宜了"，要判断估值下移是否合理
同行业估值对比
除了和自己的历史比，还要和同行比：
对比方法：
1. 找到同行业 3-5 家可比公司
2. 对比 PE/PB/PS 的中位数
3. 分析差异的合理性（增长更快？壁垒更高？管理层更优秀？）
示例：白酒行业对比
| 公司 | PE(TTM) | 营收增速 | 净利率 | ROE |
|---|---|---|---|---|
| 茅台 | 25x | 15% | 50% | 30% |
| 五粮液 | 18x | 12% | 35% | 25% |
| 泸州老窖 | 15x | 20% | 40% | 28% |
如果泸州老窖增速最快但 PE 最低，可能存在低估机会。
本平台的估值分位工具
本平台的 undervalued-stock-screener 技能会：
- 自动计算 PE/PB 的 3 年/5 年/10 年分位
- 与同行业均值和中位数对比
- 标记分位 < 20% 的低估标的
- 结合 ROE、增速等质量指标过滤"价值陷阱"
避免"价值陷阱"
分位低不等于值得买。以下情况的低估值是陷阱：
1. 周期股的估值低点：利润在最高峰，PE 看起来很低
2. 衰退行业：行业下行，利润持续萎缩，低 PE 是假象
3. 一次性利润：卖资产让单年利润虚高，PE 失真
4. 造假嫌疑：利润是假的，PE 再低也没意义
判断标准：低估值 + ROE > 12% + 营收正增长 = 真正的低估